泉果基金创始人王国斌分享了他最新的思考和观点。
巴菲特股东大会正吸引着全世界投资人的目光。在美国奥马哈参加这次巴菲特股东大会之际，泉果基金创始人、总经理王国斌也参与多场直播论坛，谈及自己对市场、对价值投资等看法。
王国斌对中国经济和资本市场充满信心，对3月份曾谈到的“大约每十年左右的时间，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗的时候，这时候股市就会下一场黄金雨。所以这个时候你要扛着浴缸出去，而不是拿着一把小勺子出去”的观点仍坚持，认为投资要寻找有品质的公司。
【资料图】
王国斌拥有28年证券从业经验，经过投行、一二级市场的历练，在中国资本市场的跌宕起伏中积累了丰富的投资经验，形成了稳定的基本面投资模式。历经岁月的沉淀，王国斌对投资和企业经营管理的理念不断进化，有了更深刻的理解。
王国斌还在直播中妙语连珠：
1、投资要追求有品质的公司，如何去寻找有品质的公司？那无条件地向巴菲特学习，这就是最好的学习方式。
2、只要中国市场依然存在相对充分的竞争的话，就有足够的理由对中国保持充分的乐观。
3、其实成长来自于“混乱”，要珍惜这个不确定性环境，没有不确定性，哪有价值投资？
4、究竟价值投资要做什么？最重要的是回到尊重人性，回到简单的逻辑。
5、巴菲特曾经说过，人要精确的错过某些事情，这个市场它不会因为你做了什么事情给你奖励，只会对你做对了什么事情给你奖励。
6、做价值投资有三点体会：第一，要有正确的态度。第二，要自律。第三，自己要学会保持乐观的情绪。
对市场保持乐观
今年3月份，王国斌曾在一个论坛上，做过分享：“大约每十年左右的时间，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗的时候，这时候股市就会下一场黄金雨。所以这个时候你要扛着浴缸出去，而不是拿着一把小勺子出去。”
时隔2个月，王国斌对这一观点仍是满怀信心。“我这次参与今年的巴菲特股东大会，看到飞机上、会场里、酒店里中国人非常多，中国人真正在走向世界。”他表示，包括新能源、金融业等在内的中国各行各业都在飞速发展。若未来这一动力能持续，“现在拿着浴缸去，应该是每个人都应该做的事情，黄金雨会掉下来，因为中国现在要进步的条件全部都还在。”
王国斌表示，只要中国市场依然存在相对充分的竞争的话，就有足够的理由对中国保持充分的乐观。但有些时候可能偶尔需要做一些小小节点性的修订，比如目前受到外部经济环境的影响，出口复苏可能比预期的缓慢一些。
王国斌进一步表示，受国际经济形势影响，目前市场竞争确实变得更为激烈，大家都说企业钱难赚，我们投资人也说难赚，为什么难赚？难赚原因就是竞争越来越激烈。
他还专门分享了老师厉以宁在上课的时候曾经讲过一个故事，当时厉以宁先问：中国的改革跟俄罗斯当年的休克疗法的改革，到底谁会成功？然后给出回答，肯定是中国成功。原因是什么？因为俄罗斯找不出一个人懂市场经济。而现在中国竞争这么激烈，中国企业现在都需要进入差异化竞争状态。只要有差异化竞争，中国经济的未来肯定有希望。
“我觉得不管怎样，对未来要充满乐观。”王国斌表示。
投资一定要回归人性
究竟应该如何做投资？王国斌表示，实际上赚钱真的有各种各样的方式，不一定说价值投资就是最合适的，而且做价值投资的人不一定在中国赚得最多。
“我以前说过价值投资要很多条件，但这些条件在不同国家之间是有差别的，比如在美国很多人做量化投资，所以赚钱有各种各样的方式，不一定非得推崇价值投资。”王国斌表示，但投资要追求有品质的公司，如何去寻找有品质的公司？那无条件地向巴菲特学习，这就是最好的学习方式。
“巴菲特不怎么常讲，对我们来说经常讲的是，其实成长来自于‘混乱’，要珍惜这个不确定性的环境，没有不确定性，哪有价值投资？” 王国斌表示，究竟价值投资要做什么？最重要的是回到尊重人性，回到简单的逻辑。
比如，很多人在问巴菲特说“他死了以后对于他的公司有什么影响”，巴菲特每次的回答都是，“如果我死的话，对于我的影响比对我的股东大得多”。这就是人性，也是常识。
王国斌还总结，巴菲特曾经说过，人要精确地错过某些事情，这个市场它不会因为你做了什么事情给你奖励，只会对你做对了什么事情给你奖励。人做很多事情需要定力。
态度、自律、情绪
王国斌还分享了他做投资的三点体会：第一，要有正确的态度。第二，要自律。第三，自己要学会保持乐观的情绪。
第一点，态度。在《巴菲特致股东信》那本书里，不难看出巴菲特的优势之一是他的态度。这种态度包含在各个方面，比如说工作的态度，每天跳着踢踏舞上班，只有特别热爱（投资）的人，每天上班才会像跳舞一样，这是巴菲特的态度。第二，见人第一面就要如沐春风。如果能跳着踢踏舞上班，跟人打交道的时候都能做到如沐春风，这个人再怎么说都会很成功。所以，很重要的是态度。
“你对待工作的态度，对待投资的态度，对待股东之间的态度。这是第一个要素，价值投资要做得好，你要有正确的态度，你要有正确的行事风格，你的心性、你的价值观，这都包括在态度里面。”王国斌说。
第二点，自律。“中国人的投资，用最简单的话说就是《红楼梦》里林黛玉讲贾宝玉那句话，林黛玉说贾宝玉‘你心中是有妹妹的，但是见了姐姐以后就把妹妹忘了。’如果这样，绝无可能真正做到价值投资。A股市场从去年到现在轮动到什么程度？几乎三天轮动一下，没法有自律，这是一方面。更多的自律是合规、合法方面的自律。所以，没有自律是没有价值投资的，这也是我在《投资中国》序言里自己的总结，没有自律就没有价值投资，没有自律也做不成品牌。要想实现价值投资，自律非常重要。”
第三点，要学会控制自己的情绪。“跟我在一起的几个人基本上都清楚，我一天到晚都是笑嘻嘻的，因为我很少有情绪。不是说我没有情绪，是我知道怎么去控制情绪。我2009年10月份去了一个寺庙，在那个寺庙住了9天。得到一个重要的道理和体会：千万不要跟人发脾气，自己也不要发脾气。跟别人发脾气，是刺别人一把剑，但这把剑是双刃剑，同时也刺向你自己。你的任何一次发火，是拿着剑既刺向别人，也刺向了自己。所以，要学会控制情绪。”王国斌说，控制情绪其实很简单，就是要把自己的修为聚焦于那些乐观的、有希望的、充满乐趣的领域，千万不要把情绪聚焦于嫉妒、贪婪、恐惧方面。如果能够学会保持自己积极、乐观看问题的情绪，才能够做价值投资。
刚登峰：经济向好趋势确定但有波折
作为泉果基金创始人，从王国斌的观点中，不难看出其所构建的投研团队的看法。近日，在一个活动上，泉果基金投研团队代表首次亮相。在泉果基金的规划里，投研团队更像一只特种兵部队。“第一，每个特种兵都有很强的单兵作战能力；第二，更重要的是，他们还有彼此信任、团结合作的机制，队员能把自己的后背交给战友；第三，也是最重要的一条，他们能在艰难困苦的环境中，拥有持之以恒、使命必达的勇气。” 泉果基金创始人、副总经理姜荷泽对《中国基金报》记者表示。
泉果基金董事总经理、泉果思源拟任基金经理刚登峰在其中扮演着“狙击手”的角色。他近期对记者发表了他对市场的最新看法和他对投资方法的理解。
关于宏观经济，刚登峰认为，2023年是转折之年，新一轮的上行周期已经开启。去年10月底开启新一轮周期，标志着经济周期反转的开始。从经济周期角度，大概率可以看到消费服务场景、制造业及房地产产业链、明年外需等方向的触底回升。从市场运行角度，市场第一阶段预期的反转与修复已经告一段落，市场将在今后一段时间逐步找到本轮经济周期的主线机会。
刚登峰表示，从现在来看，未来两三年是向上的周期，经济向好的趋势是很确定的，但会有波折。类似2019年年初，大家预期反转很快，但发现经济本身有惯性，基本面恢复没有那么快。“从更长远的角度来看，我们觉得积极的信号会越来越多。比如近期AI和‘中特估’两个方向表现还不错，一个是有创新驱动的增量信息，一个是因为央企改革的考核因素的变化。还有家电、保险等方向，只要基本面有积极变化的行业，慢慢就有一些机会走出来，大家的信心会越来越足。”
因此，目前市场复苏可以说是有危更有机，市场面临的宏观环境整体向好。刚登峰称，第一、大家能够切身感受到疫情已经过去了，生产生活场景全面恢复；第二、房地产行业作为第一大行业经历两年深度调整，在政策支持下已企稳；第三、在逆全球化继续的情况下，制造业产业链转移仍以国内经济体为主导；第四、出口需求趋弱，但未来会有反弹；第五，流动性易松难紧，利率长期向下趋势可以确认。
看好四大方向投资机会
在投资方向上，刚登峰表示，配置上会均衡分散，如果未来两三年经济趋势向好，很多公司现在的估值很有吸引力，等到市场情绪或者基本面稍微好转一点，它们的表现有可能比大家想得要快很多。
主要看好几个方向：第一，产业创新带来的机会，由于技术突破、产业渗透率提升，行业上行会带来产业趋势上的机会，例如之前的消费电子、移动互联网、新能源车等都曾出现过产业爆发式的周期，目前关注AI、MR等；第二，明确有增量的产业扩张机会，这种由需求扩张带来的机会，以竞争力驱动为核心，目前关注光伏、风电、新能源车、工业自动化等；第三，国产替代、具备份额提升空间的公司，随着中国企业的竞争力逐步增强，带来技术突破和海外客户认可，中国企业的全球份额有望逐步提升，关注汽车零部件、半导体、信创、新材料、机械设备等；第四，受益于供给侧变化的传统行业，由于供需结构调整，当供给侧出清、需求恢复，容易出现行业性的机会，最近比较符合这种特征的是地产，民营企业出清得非常清晰，消费和服务行业也值得关注。
对于今年比较火热的AI板块，刚登峰表示，基本上TMT的四个行业涨幅在调整之前是排前四名，在产业初创期，渗透率从7%到30%的过程里，很容易诞生产业趋势级别的机会，出现供不应求、创新点特别多、价值量大、想象空间特别大的情况。“到现在为止AI的机会以算力为中心，大家还没有看到盈利模式已经很兴奋了。像这种渗透率快速提升的过程中，如果要形成产业趋势级别的机会要有一些其他特征，比如对产业链有足够的拉动，在商业模式上有足够的价值创造空间，最终带动这些投入是可持续的。”
关于房地产行业，刚登峰认为，如果按照产业周期来分类，像房地产、化工、造纸是盖特纳曲线中成熟期或者衰退期的行业，其在传统的认知里基本上没有什么机会。但在过去几年特殊的行情里也存在很多机会，背后的逻辑是供给侧发生了更大的变化。比如今年前三个月的地产销售数据，前50强里只有20家增长，在一些企业出现大量财务和净资产问题、慢慢退出市场后，机会更多是留下来的这些公司，它们拿地的利润率也比以前好，市场份额也会提升。
还有消费板块，刚登峰称，从过去的经验来看消费品有一些非常好的特质，包括它的易耗品特质、品牌属性、B2C属性，会让上市公司更容易经营品牌、积累优势，这是消费品公司长期以来容易跑出大牛股的重要原因。因此消费在未来还会作为重要配置方向，但会比较均衡、不偏于一个方向。
（文章来源：中国基金报）
标签：
